我国能源资源特点为“富煤ღ✿ღ、贫油ღ✿ღ、少气”龙8官网ღ✿ღ，因此煤炭是我国最主要的能源ღ✿ღ。从我国煤炭消费结构来看ღ✿ღ，电力ღ✿ღ、钢铁ღ✿ღ、建材ღ✿ღ、化工四大行业煤炭消费量占总消费比重超过90%ღ✿ღ，对应的可以将煤炭分为动力煤ღ✿ღ、炼焦煤ღ✿ღ、化工煤及其他ღ✿ღ。其中济公活佛4ღ✿ღ，动力煤主要依靠煤炭燃烧产生的热值发电ღ✿ღ、发热ღ✿ღ，煤种包括褐煤ღ✿ღ、无烟煤ღ✿ღ、长焰煤ღ✿ღ、不粘煤和贫煤ღ✿ღ；炼焦煤主要用于冶金ღ✿ღ、炼焦ღ✿ღ，包括气煤ღ✿ღ、肥煤ღ✿ღ、气肥煤ღ✿ღ、1/3焦煤ღ✿ღ、焦煤和瘦煤ღ✿ღ；化工煤主要用于生产能源化工产品ღ✿ღ，包括褐煤龙8官网ღ✿ღ、无烟煤及部分烟煤等济公活佛4ღ✿ღ。化工煤经化学加工转化为气体ღ✿ღ、液体和固体燃料以及化学品的过程称为涉及的相关期货品种较多ღ✿ღ，其中尿素ღ✿ღ、甲醇ღ✿ღ、乙二醇等品种均属于煤气化产业链ღ✿ღ，具有较强的相关性ღ✿ღ。

　　首先来看尿素的原料用煤情况ღ✿ღ，煤制尿素工艺可划分为固定床ღ✿ღ、流化床和气化床ღ✿ღ。固定床主要以无烟煤为原材料ღ✿ღ，而流化床和气化床则可使用成本更低的烟煤ღ✿ღ。以无烟煤为原料的固定床装置生产1吨尿素ღ✿ღ，需消耗1 吨左右的无烟煤（标准7000大卡）ღ✿ღ、0.1吨左右的动力煤（主流为5000大卡）ღ✿ღ、电1000度左右ღ✿ღ。以烟煤为原料的流化床装置中ღ✿ღ，航天炉装置消耗的烟煤为1.3~1.5吨ღ✿ღ，耗电量140~200 度ღ✿ღ。四喷嘴气化炉装置消耗的烟煤为0.75~0.79 吨ღ✿ღ，耗电量控制在 700~1000 度ღ✿ღ。

　　其次是甲醇的原料煤使用情况ღ✿ღ，国内甲醇生产中煤制工艺占比较大ღ✿ღ，煤制甲醇工艺分为固定床ღ✿ღ、流化床ღ✿ღ、气流床等装置ღ✿ღ，生产原料煤包括褐煤龙8官网ღ✿ღ，ღ✿ღ、烟煤ღ✿ღ、无烟煤等ღ✿ღ，以西北某上市公司为例ღ✿ღ，其原料煤单耗在1.63~1.88吨济公活佛4ღ✿ღ，燃料煤单耗在0.55~1.14吨ღ✿ღ。

　　最后是乙二醇的原料煤使用情况ღ✿ღ，国内乙二醇主要生产工艺为乙烯法和合成气法ღ✿ღ，其中煤制合成气制乙二醇主要成本构成包括原料煤（褐煤）ღ✿ღ、动力煤以及其他费用ღ✿ღ。以通辽某公司为例ღ✿ღ，褐煤综合单耗为5.3吨ღ✿ღ，动力煤综合单耗为1.15吨ღ✿ღ。

　　通过前文分析看出ღ✿ღ，煤化工品种的原料煤种类较多ღ✿ღ，主要包括动力煤ღ✿ღ、无烟煤济公活佛4ღ✿ღ、烟煤等ღ✿ღ。因此ღ✿ღ，现货价格方面选择具有代表性的秦皇岛港动力煤（Q5500）ღ✿ღ、晋城无烟煤龙8国际ღ✿ღ，ღ✿ღ、榆林烟煤和柳林焦煤作为分析指标ღ✿ღ。之所以增加焦煤ღ✿ღ，主要是目前期货市场上只有动力煤期货和焦煤期货ღ✿ღ，且焦煤期货较为活跃ღ✿ღ，因此选取焦煤作为期货和现货的中间桥梁ღ✿ღ，来进一步分析原料煤和煤化工品种的相关性ღ✿ღ。

　　2019年以来ღ✿ღ，煤价走势主要包括三个阶段ღ✿ღ：一是2019年至2020年一季度ღ✿ღ，由于经济增速放缓ღ✿ღ，需求下降ღ✿ღ，煤价处于下行趋势ღ✿ღ；二是2020年二季度至2021年四季度ღ✿ღ，受新冠疫情ღ✿ღ、政策因素影响ღ✿ღ，煤价迎来一轮牛市上涨ღ✿ღ；三是2021年四季度至今ღ✿ღ，随着供需矛盾缓解ღ✿ღ，煤价自高位回落ღ✿ღ，并回归至历史合理区间ღ✿ღ。通过相关性分析显示ღ✿ღ，2019年以来ღ✿ღ，焦煤现货与动力煤现货价格相关性系数为0.81ღ✿ღ，焦煤现货与无烟煤现货价格相关性系数为0.80ღ✿ღ，焦煤现货与烟煤现货价格相关性系数为0.86ღ✿ღ，均处于较高水平ღ✿ღ。由于上述现货报价均为周度价格龙八国际娱乐官网appღ✿ღ，ღ✿ღ，频率较慢ღ✿ღ，如果使用期货价格监控更为方便龙8官网ღ✿ღ。考虑选定焦煤期货作为日常监控煤炭市场价格变化的指标ღ✿ღ，通过对焦煤期货价格和现货价格的相关性分析得出济公活佛4ღ✿ღ，自2019年以来ღ✿ღ，焦煤期货价格和现货价格之间的相关性系数为0.82ღ✿ღ，也处于较高水平ღ✿ღ。因此ღ✿ღ，可以通过关注焦煤期货的日常波动来判断焦煤现货价格的趋势ღ✿ღ，并进一步为判断整个煤炭现货市场（如动力煤现货ღ✿ღ、无烟煤现货ღ✿ღ、烟煤现货）的运行趋势提供参考ღ✿ღ。

　　通过前面分析ღ✿ღ，由于煤炭在尿素等煤化工品种的生产原料成本中占比较高ღ✿ღ，因此济公活佛4ღ✿ღ，煤炭价格的波动也将会影响尿素等煤化工品种的价格波动龙8官网ღ✿ღ，传导途径主要是通过成本端ღ✿ღ，即煤炭价格的上涨或者下跌会带动煤化工品种成本的上涨或下跌ღ✿ღ，并进一步影响煤化工价格的波动ღ✿ღ。以尿素为例ღ✿ღ，自2019年8月9日在郑州商品交易所上市以来ღ✿ღ，其价格与原料煤之一的晋城无烟煤价格相关性系数高达0.85ღ✿ღ，且煤价的每一轮大幅上涨和下跌都能和尿素价格形成共振ღ✿ღ，例如2021年煤价大涨和2023年煤价大跌过程中龙8游戏官网网址ღ✿ღ！ღ✿ღ，尿素价格都同样跟随上涨和下跌ღ✿ღ，且行情启动和结束的时间点也非常接近ღ✿ღ。

　　从相关性统计数据能够看出ღ✿ღ，尿素期货ღ✿ღ、甲醇期货和乙二醇期货与焦煤期货的相关性系数分别为0.91ღ✿ღ、0.88ღ✿ღ、0.62ღ✿ღ，处于较高水平ღ✿ღ，基本可以印证前面分析中提出的使用焦煤期货作为煤炭市场运行的参考指标并进一步分析煤化工品种走势的逻辑ღ✿ღ。另外能源产业ღ✿ღ，ღ✿ღ，从与焦煤期货的相关性系数排列顺序上来看ღ✿ღ，尿素甲醇乙二醇ღ✿ღ。主要原因在于ღ✿ღ，煤炭在尿素和甲醇的生产原料中所占比例较高ღ✿ღ，而在乙二醇生产原料中占比相对较低ღ✿ღ。因此ღ✿ღ，可以把焦煤价格作为尿素ღ✿ღ、甲醇这两个煤化工品种走势的重要参考指标ღ✿ღ。

　　从政策角度来看ღ✿ღ，煤炭作为我国基础能源ღ✿ღ，价格走势稳定是重中之重ღ✿ღ。一旦其价格发生巨大波动ღ✿ღ，反映出市场政策或者经济需求也发生了重要变化ღ✿ღ。由于期货价格具有高度的金融属性ღ✿ღ，其对经济政策和宏观形势的反应也较为敏感ღ✿ღ，并先于现货市场表现ღ✿ღ。因此ღ✿ღ，当煤炭价格出现大幅上涨或者下跌时ღ✿ღ，就容易成为主导煤化工期货品种价格走势的重要因素ღ✿ღ。从另外一个角度来看ღ✿ღ，尿素ღ✿ღ、甲醇ღ✿ღ、乙二醇三者之间的期货价格走势也具有较高的相关性ღ✿ღ，反映出煤化工品种会受共同的煤炭成本因素影响而出现共振ღ✿ღ。

　　2024年上半年ღ✿ღ，国内煤炭市场重心整体走弱ღ✿ღ。具体来看ღ✿ღ，1月延续僵持局面ღ✿ღ，而后受春节假日影响ღ✿ღ，下游阶段性补库ღ✿ღ，煤炭价格随之小幅上涨ღ✿ღ；进入3月龙8国际ღ✿ღ。ღ✿ღ，随着气温回升ღ✿ღ，居民用电量下降ღ✿ღ，终端需求疲软ღ✿ღ，煤价开始进入加速下行通道ღ✿ღ；进入5月ღ✿ღ，在铁路优惠政策助推下龙8国际Pt老虎机ღ✿ღ。ღ✿ღ，下游提前备货ღ✿ღ，叠加旺季行情兑现ღ✿ღ，煤价再度掉头向上ღ✿ღ；但5月下旬之后龙8官网ღ✿ღ，市场再度进入僵持弱稳局面ღ✿ღ。以鄂尔多斯动力煤为例ღ✿ღ，截至7月5日ღ✿ღ，年内累计下跌6.4%ღ✿ღ，和去年同期价格基本持平ღ✿ღ。供给方面ღ✿ღ，国家统计局数据显示ღ✿ღ，2024年1—5月国内煤炭产量18.6亿吨ღ✿ღ，同比下降3%ღ✿ღ；其中ღ✿ღ，内蒙古地区5.2 亿吨ღ✿ღ，同比增长2.7%ღ✿ღ，山西地区4.7亿吨ღ✿ღ，同比减少15%ღ✿ღ。山西减量较为明显ღ✿ღ，集团矿减量占比较大济公活佛4ღ✿ღ，主要受安全生产要求等因素影响ღ✿ღ。相关机构数据显示ღ✿ღ，523 家样本矿1—6月平均开工率为83.29%ღ✿ღ，同比下降12.66%ღ✿ღ。进口方面ღ✿ღ，据海关总署最新数据显示ღ✿ღ，2024年1—5月累计进口煤20497万吨ღ✿ღ，同比增长12.6%ღ✿ღ。

　　展望下半年ღ✿ღ，在安全监管力度较严格的背景下ღ✿ღ，山西产量同比或仍有下滑ღ✿ღ，内蒙古龙8官网ღ✿ღ、陕西等地区保持正增长ღ✿ღ，部分弥补了山西产量下滑的供应缺口ღ✿ღ。而进口煤依然维持较高增速ღ✿ღ，成为国内供给端的重要边际变量龙8国际Pt老虎机ღ✿ღ，ღ✿ღ，对国内供给形成较好补充ღ✿ღ。因此ღ✿ღ，下半年煤炭市场供给端整体将保持相对充裕ღ✿ღ，一旦需求端缺乏亮点ღ✿ღ，煤炭市场价格整体易跌难涨ღ✿ღ。对和煤炭市场关联最密切的煤化工品种尿素和甲醇来说龙8官网龙8官网ღ✿ღ，目前ღ✿ღ，煤制生产利润均处于负值水平ღ✿ღ，当煤炭价格出现明显上涨时ღ✿ღ，成本支撑因素将显现ღ✿ღ，并有望推动尿素和甲醇价格同样进入上涨行情ღ✿ღ。相反ღ✿ღ，在供给预期宽松的情况下ღ✿ღ，下半年一旦煤炭价格出现下行趋势ღ✿ღ，尿素和甲醇生产利润将有所好转ღ✿ღ，如果进一步带动两者开工率回升ღ✿ღ，供给端保持增长趋势ღ✿ღ，则尿素和甲醇价格将同样进入下行趋势ღ✿ღ。（作者单位ღ✿ღ：中原期货）